Nguồn gốc: Movermaker Chinese
Việc phân loại Polymarkets là nền tảng đầu cơ là một sự hiểu lầm nghiêm trọng. Chức năng cốt lõi của nó là nén và chứng khoán hóa các đánh giá tập thể của con người về các sự kiện tương lai theo thời gian thực thành một tài sản tài chính có thể giao dịch. Do đó, để thực sự hiểu hệ thống định giá của nó, chúng ta phải vượt qua trực giác hời hợt rằng "0,90 đô la đại diện cho xác suất 90%".
Bài viết này sẽ bắt đầu bằng một câu hỏi đơn giản mà bạn chắc chắn sẽ hỏi khi giao dịch, hé lộ logic định giá chặt chẽ đằng sau Polymarkets và lý do tại sao logic này là không thể phá vỡ.
Để hiểu Polymarkets, bạn không cần phải đào sâu vào các mô hình phức tạp ngay từ đầu; bạn chỉ cần hiểu hai "quy tắc cứng" cho phép nó hoạt động.
**Nền Tảng Một: Ràng Buộc Cứng Về Toán Học (Xác Suất Phải = 100%)** Trước tiên, về mặt toán học, mọi thị trường trên Polymarket đều là một sự kiện "hoàn chỉnh và loại trừ lẫn nhau". **Hoàn chỉnh:** Điều này có nghĩa là tất cả các kết quả có thể xảy ra đều được liệt kê. **Loại trừ lẫn nhau:** Điều này có nghĩa là hai kết quả không thể xảy ra đồng thời. Trong thị trường nhị phân đơn giản nhất (ví dụ: "Sự kiện A có xảy ra không?"), chỉ có hai kết quả: {Có} hoặc {Không}. Theo các tiên đề xác suất cơ bản, tổng xác suất của tất cả các kết quả có thể xảy ra phải bằng 1 (tức là 100%). Do đó, chúng ta đi đến ràng buộc toán học bất khả xâm phạm đầu tiên: **P(Có) + P(Không) = 1** Phương trình này là điểm tựa toán học cho tất cả các phân tích tiếp theo. **Nền tảng Hai: Ràng buộc Cứng của Tiền tệ (Giá Phải ≈ 1 đô la)** Các tiên đề toán học chỉ mang tính lý thuyết; lợi thế của Polymarket nằm ở việc sử dụng kỹ thuật tài chính để áp đặt ràng buộc này vào thực tế. Cơ chế này là **"Đảm bảo 1 đô la"**. 1. **Tạo "Cổ phần Đầy đủ"** Bạn không thể chỉ mua "Có" hoặc chỉ mua "Không".Để tham gia thị trường, bạn phải: Ký quỹ thế chấp: Bạn ký quỹ 1 USDC vào hợp đồng thông minh. Nhận "Set": Hợp đồng sẽ ngay lập tức đúc và cấp cho bạn một bộ token kết quả hoàn chỉnh, cụ thể là: 1 USDC → 1 A-Token (Có) + 1 B-Token (Không) 2. **Giải quyết Người thắng được tất cả** Khi hợp đồng hết hạn và được thanh toán, do các sự kiện loại trừ lẫn nhau (chỉ một trong hai lựa chọn "Có" hoặc "Không" mới thắng), giá trị của bộ token này sẽ bị khóa chặt: Khi oracle xác định kết quả là "A": A-Token (Có) của bạn giờ có giá trị 1 USDC và có thể được đổi lấy 1 USDC. B-Token (Không) của bạn trở nên vô giá trị. (Nếu kết quả là B, điều ngược lại cũng đúng). 3. **Neo giá "Không chênh lệch giá"** Tác động quan trọng nhất của cơ chế này là: Tại thời điểm thanh toán cuối cùng của sự kiện, tổng giá trị của một bộ cổ phiếu {A-Token, B-Token} hoàn chỉnh chắc chắn bằng 1 đô la. Vì chúng ta biết bộ cổ phiếu này chắc chắn sẽ có giá trị 1 đô la trong tương lai, nên giá thị trường hiện tại của nó phải gần bằng 1 đô la. **Nếu giá lệch, các nhà đầu cơ chênh lệch giá sẽ ngay lập tức xuất hiện và đẩy giá trở lại:** Tình huống 1: Tổng giá nhỏ hơn 1 (ví dụ: 0,95 đô la). Nếu A-Token được bán với giá 0,60 đô la và B-Token được bán với giá 0,35 đô la, tổng giá là 0,95 đô la. Các nhà đầu cơ chênh lệch giá sẽ ngay lập tức mua một bộ cổ phiếu hoàn chỉnh trên thị trường với giá 0,95 đô la và nắm giữ cho đến khi đáo hạn. Khi đáo hạn, bộ cổ phiếu này có thể quy đổi 100% thành 1 đô la. Các nhà đầu cơ chênh lệch giá đã mua một "trái phiếu an toàn" trị giá 1 đô la với giá 0,95 xu, chốt lời không rủi ro là (1−0,95)/0,95≈5,26% (giả sử nền tảng và USDC không có rủi ro). Áp lực mua này sẽ khiến giá tăng trở lại 1 đô la.
Kịch bản 2: Tổng giá cao hơn 1 (ví dụ: 1,05 đô la). Nếu A-Token đượ
